Alternative Trading Systeme In Europa

Alternative Trading-Systeme in Europa: Trading Performance von europäischen Veranstaltungsorten Post-MiFID quotUp zu 67 von Investment Managern zeigen, dass sie Handelsalgorithmen verwenden (Grossman, 2005). Sie können durch die Entstehung von x27best executionx27 Anforderungen wie in MIFID (nach Anolli und Petrella, 2007 Brandes und Domowitz, 2011) produktiver werden. Trading-Algorithmen bieten einen Weg für informierte Händler, um große Aktienblöcke zu verschieben und gleichzeitig die Transaktionskosten zu minimieren (Humphery-Jenner, 2011 Kissell, Glantz und Malamut, 2004 Malamut, 2005, 2006). (2) zeigt, dass HFT dazu beitragen kann, Übernahmeziele vorhersagen zu können, und (3) zeigt, dass HFT die Zielankündigung beeinflusst, Ankündigung gibt zurück. Die vorherige Literatur deutet darauf hin, dass der informierte Handel vor den Übernahmen stattfinden kann, aber die Rolle von HFT nicht geprüft hat und sich auf monatliche Maßnahmen des informierten Handels (wie PIN oder die verbreiteten Komponenten) beruft. Ich schlage mikrostrukturbasierte Variablen vor, um HFT zu erkennen, die aus der Gefahrenmodellierung und aus VWAP-Handelsalgorithmen abgeleitet sind. Ich zeige, dass diese helfen können, Übernahmeziele vorhersagen und sind signifikant mit der Zielankündigung verbunden. Dies unterstreicht die Existenz von vor der Übernahme informierten Handel und die Notwendigkeit, für sie zu kontrollieren, bei der Analyse Übernahme Renditen. Artikel Mai 2011 Mark Humphery-Jenner Show abstrakt Ausblenden abstrakt ABSTRAKT: Dieses Papier untersucht einzigartige Daten über die Dunkel-Pool-Aktivität für einen großen Querschnitt der US-Aktien im Jahr 2009. Dunkle Pool-Aktivität konzentriert sich in flüssigen Aktien. Nasdaq (AMEX) Aktien haben eine deutlich höhere (niedrigere) Dunkel-Pool-Aktivität als NYSE-Aktien, die für Liquidität kontrollieren. Für einen bestimmten Bestand ist die Dunkel-Pool-Aktivität an Tagen mit hohem Aktienvolumen, hoher Tiefe, niedriger Intraday-Volatilität, niedrigen Ungleichgewichten im Verhältnis zum Aktienvolumen und niedrigen absoluten Renditen signifikant höher. Die Ergebnisse zeigen, dass eine erhöhte Dunkel-Pool-Aktivität die Marktqualitätsmaßnahmen wie Spreads, Tiefe und kurzfristige Volatilität verbessert. Die Beziehung zwischen Dunkel-Pool-Aktivität und Maßnahmen der Preis-Effizienz ist komplexer. Artikel Nov 2011 Sabrina Buti Barbara Rindi Ingrid M. Werner Zeigen Sie abstrakt Ausblenden ABSTRAKT: Es ist allgemein anerkannt, dass die Börsenbranche die typischen Merkmale der Netzwerkindustrien teilt und den Austausch über Länder hinweg zwingt. Dieser Prozess wurde zunächst durch die Notwendigkeit, mit technologischen Entwicklungen und erhöhten Wettbewerb von Peers und neue Konkurrenten Schritt gehalten. Ab 2005 und bis 2007 haben wir signifikante grenzüberschreitende Verschmelzungen innerhalb der Wertpapierbranche beobachtet, die zur Schaffung einiger großer Gruppen mit einem diversifizierten Geschäftsmodell führten. Es wurde gefragt, ob solche Fusionen zu einem stabilen Gleichgewicht führten. Nun, nach der Krise findet eine neue Konsolidierungswelle statt. Die finanziellen Aufruhr drastisch beeinflusst die Markt-Funktion, die schwere Belastungen für den Finanzsektor und modifiziert die Art und Weise der Durchführung von Geschäften. Wir begegnen den Auswirkungen der Krise auf den Austausch von Werten und untersuchen, ob die Erwartungen hinter den Werten etwas verändert oder komprimiert oder neue Chancen reflektiert haben. Artikel Nov 2012 Maurizio Polato Josanco FloreaniAlternative Trading Systems Alternative Trading Systems (ATS) Die alternativen Handelssysteme mit Präsenz in vielen der wichtigsten Finanzmärkte der Welt wurden durch rasche Fortschritte in der Informationstechnologie geschaffen. Dies ermöglichte die Schaffung neuer Marktplätze, die keine Notwendigkeit für physische Handelsböden benötigen. Die Hauptrisiken für den Verbraucherschutz sind: Schwierigkeiten für die Kunden bei der Geltendmachung ihrer Rechte auf die bestmögliche Ausführung, bei denen einige Tätigkeiten auf nicht transparenten alternativen Handelssystemen und Variationen durchgeführt werden, inwieweit die Betreiber System - und Investitionsinformationen liefern, einschließlich Klarheit über Clearing und Abrechnungsvereinbarungen, was zu der Möglichkeit der Verbraucher fehlt, alternative Handelssysteme Dienstleistungen zu kaufen. Das Hauptrisiko für die Verringerung des Finanzkriminalitätsziels ist der Mangel an Transparenz des Handelssystems für Handelssysteme und das Fehlen eines systematischen Ansatzes für die Überwachung und Berichterstattung von verdächtigen Transaktionen. Regulierung Alternative Handelssysteme, von denen viele die grundlegenden Handelsmerkmale eines Börsenmarktes haben, haben in vielen Ländern neue Emissionen für Wertpapiermarktaufsichtsbehörden gestellt. Die grundlegende Frage war der geeignete Weg, um die Regulierung zu modifizieren, um die Marktintegrität und den Anlegerschutz zu untermauern. Bei der Bewältigung dieser Frage haben sich die Regulierungsbehörden auch der Notwendigkeit bewusst, das Risiko in einer Weise zu mildern, die Innovation und fairen Wettbewerb nicht entmutigt. In diesem Bereich hat eine Reihe von Ländern bereits eine Regulierung eingeführt. Ihre allgemeinen Ansätze und Instrumente sind im Folgenden zusammengefasst: Australien: Ein einzelner Finanzmarkt für den Austausch und bedeutende alternative Handelssysteme (Instrument: Qualifizierende Finanzprodukte) Kanada: Einheitliches Marktkonzept mit Austausch und alternativen Handelssystemen, die in einigen Fällen einer ähnlichen Regulierung unterliegen (ZB Transparenz) (Intrumente: börsengehandelte Wertpapiere und Staatsanleihen) Hongkong: Flexibler Ansatz mit Transparenzstandards, insbesondere auf die alternativen Handelssysteme zugeschnitten (Instrumente: Wertpapiere und Futures) USA SEC: Inkrementelle Regulierung, Marktanteil (Instrumente: Eigenkapital und nichtstaatliches festverzinsliches Wertpapier) USA CFTC: Binnenmarktkategorie mit drei Etagen Markt, je nach Anteil der Privatanleger 8Instrumente: Finanz - und Rohstoffderivate) Der Ausschuss der europäischen Wertpapierregulierungsbehörden (CESR) Eine Expertengruppe im Jahr 2000, um Standards für alternative Handelssysteme zu entwickeln, die die Mitgliedsregulierungsbehörden in die überarbeitete Wertpapierdienstleistungsrichtlinie (ISD) einbringen könnten. CESR veröffentlichte im Juni 2001 die Entwürfe von Normen und überarbeitete Vorschläge im Januar 2002. Im Juli 2002 hat er seine endgültigen Standards für alternative Handelssysteme (die CESR-Standards) herausgegeben. Die CESR-Standards gelten für Wertpapierfirmen und für andere Unternehmen, die zur Erbringung von Wertpapierdienstleistungen berechtigt sind Wie Kreditinstitute. Der Text der CESR-Standards befasst sich weitgehend mit Fragen der alternativen Handelssystembetreiber, wie z. B. die Aufrechterhaltung der Regulierungsbehörden über alternative Handelssysteme, Systemstandards und Clearing - und Abwicklungsregelungen, die sich auf den Handel mit den alternativen Handelssystemen beziehen, einschließlich Transparenz, Überwachung und Berichterstattung über Handel und Fragen im Zusammenhang mit Kunden von alternativen Handelssystemen, einschließlich der Bereitstellung von Informationen über alternative Handelssysteme und über Wertpapiere, die an ihnen gehandelt werden (Durchführung von Geschäftsproblemen). CESR hat die Möglichkeit offenbart, dass die nationalen Regulierungsbehörden den Geltungsbereich auf Rohstoffderivate ausdehnen. Das alternative Handelssystem im Vereinigten Königreich ist ein System, das mehrere Kauf - und Verkaufsanteile an bestimmten Anlagen (mit Ausnahme von Lebensversicherungspolicen oder Stakeholder-Rentenversicherungssystemen oder - rechten oder Interessen an Lebensversicherungspolicen oder Stakeholder-Rentensystemen) im System zusammenführt Und nach uneingeschränkten Regeln, die vom Systembetreiber in einer Weise festgelegt werden, die zu einem Vertrag führt, aber nicht umfasst: ein System, das von einem RIE betrieben wird oder ein geregelter Markt oder ein EWR-Rohstoffmarkt oder ein bilaterales System ist. Einige Anmerkungen aus der obigen Definition: Ein alternativer Handelssystembetreiber ist ein Unternehmen, das ein alternatives Handelssystem betreibt oder das für einen Bevollmächtigten, der ein alternatives Handelssystem betreibt, übernommen hat. Ein direkter Benutzer (in Bezug auf ein alternatives Handelssystem) ist eine Person, die direkt das alternative Handelssystem verwendet, aber nicht einschließlich eines Klienten, für den diese Person bei der Verwendung des alternativen Handelssystems handelt. Der EEA-Rohstoffmarkt ist ein Markt, der den Handel mit Derivaten im Zusammenhang mit Rohstoffen (außer einem von einem RIE betriebenen Markt) erleichtert, der von einem Unternehmen mit Sitz im EWR betrieben wird und als Umtausch geregelt wird. 8220Gebiet881 (in Bezug auf ein alternatives Handelssystem) wird durch das System unter den Regeln oder durch die Protokolle oder Betriebsabläufe des Systems gehandelt. Der Benutzer (in Bezug auf ein alternatives Handelssystem) ist ein direkter Benutzer des ATS und ein Client, für den der direkte Benutzer bei der Verwendung der alternativen Handelssysteme handelt. Ein bilaterales System ist ein System, das den Kauf und Verkauf von Interessen in der in der Definition eines alternativen Handelssystems beschriebenen Weise zusammenbringt, in dem eine einzelne Person oder Personen in derselben Gruppe jede Transaktion, die mit dem System betrieben wird, auf eigene Rechnung und Nicht als ein risikolöser Auftraggeber zwischen einem Käufer und Verkäufer, oder würde in jedem Handel auf diese Weise, sondern für Kunden Bestellungen, die gelegentlich gekreuzt eingegeben werden. Gesetz ist unsere Passion Dieser Eintrag über Alternative Trading Systems wurde unter den Bedingungen der Creative Commons Attribution 3.0 (CC BY 3.0) Lizenz veröffentlicht, die eine uneingeschränkte Nutzung und Vervielfältigung erlaubt, sofern der Autor oder die Autoren des Eintrags Alternative Trading Systems und der Enzyklopädie vorliegen Des Gesetzes werden in jedem Fall als Quelle des Alternativ-Trading Systems-Eintrags gutgeschrieben. 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Der regulatorische Rahmen, der den Weg für elektronische Handelsplattformen ebnet, um mit traditionellen Börsen zu konkurrieren. Durch die Änderung der Regeln, die alle Trades benötigen, um eine Börse durchzuführen, ermöglicht die MiFID den Investmentbanken, Aktien direkt aus dem Börsenhandel zu handeln - aber sie verlangen, dass sie zuvor vorab gehandelte Preise für beabsichtigte Trades veröffentlichen. Und durch die Beseitigung der unterschiedlichen Konzentrationsregeln, die ausländische Aktien durch lokale Märkte und lokale Broker gehandelt werden müssen, führt die MiFID auch das Konzept einer multilateralen Handelsfazilität (MTF) ein, die eine explosion in paneuropäischen Handelsplattformen auslöst, die analog ist Der Aufstieg der ATS in den Vereinigten Staaten. Während die Investment Technology Groups (ITG) POSIT, das anonyme Crossing Network und Liquidnet Europe, der Buy-Side-Block-Handelsmarkt, die Hauptakteure in Europa sind, springen die Newcomer auf den Markt, um eine Position zu vertreten. Im vergangenen November hat Instinet, der globale Agentur-Broker, Chi-X als elektronische Alternative zu den Börsen gebildet. Chi-X, die im Januar lebte und behauptet, 10 bis 12 Mal schneller als die traditionellen europäischen Börsen zu sein, hat große Sell-Side-Firmen wie Lehman Brothers und Goldman Sachs angezogen, um Zwei-Wege-Angebote und Angebote zu veröffentlichen. Dann theres Projekt Türkis. Ein Konsortium von sieben globalen Investmentbanken, die zusammengebunden, um ihre eigene alternative elektronische Handelsplattform mit Plänen zu starten, um im Jahr 2007 zu starten. Sie werden eine Explosion dieser alternativen Handelssysteme wie weve gesehen hier zu bekommen, sagt Kevin Chapman, Geschäftsführer und Leiter Des Handels bei Nicholas Applegate Capital Management (NACM). Ich freue mich darauf. Es sollte einfach dazu beitragen, unsere Handelskosten und Marktdurchführung zu senken, und es sollte uns andere Wege geben, um auf den Markt zuzugreifen, ohne unsere Größe anderen Menschen zu zeigen. Die neue Welle von ATS ist in europäischen Aktien aufgetaucht, um den Auftragsablauf von der Buy-Side zu gewinnen, der vor neuen Bestätigungsanforderungen steht. Unter MiFID sind die Vermögensverwalter verpflichtet, eine Best Execution Policy zu formulieren, alle verfügbaren Ausführungsorte mindestens jährlich zu überwachen und auch andere Ausführungsorte unter ihren Handelszielen zu berücksichtigen. Ivy ist Editor-at-Large für Advanced Trading und Wall Street Technologie. Ivy ist verantwortlich für das Schreiben von ausführlichen Feature-Artikeln, täglichen Blogs und News-Artikel mit einem Fokus auf automatisierte Handel an den Kapitalmärkten. Als Branchenexperte hat Ivy über eine Vielzahl von Männern berichtet. Vollständige BioAlternative Handelssysteme in europäischen Aktien ansehen Paris, Frankreich 18. Juni 2007 Alternative Handelssysteme in Europa werden kämpfen, um das Handelsvolumen trotz Katalysatoren wie MiFID zu erhöhen. Das wahrscheinlichste Szenario, kurzfristig, ist, dass Equity-Ausführungsoptionen zunehmen werden, aber wenig Liquidität wird von den traditionellen Börsen abgesaugt werden. Die Zukunft der alternativen Handelssysteme (ATS) in Europa ist nicht so hell wie viele Marktteilnehmer sich vorstellen, obwohl es eine zunehmende Palette von Optionen für Aktienhandel in Europa außerhalb der traditionellen Börsen gibt. Der Konsens, dass der ATS-Handel nach der Umsetzung der Markets in Financial Instruments Directive (MiFID) rasch zunehmen wird, ist nach einem neuen Bericht von Celent zu optimistisch. Die europäische Landschaft wird zunehmend mit alternativen Handelssystemen (ATS) besiedelt. Die ATSs umfassen ein breites Sortiment von Parteien: Überqueren von Netzwerken, Begrenzung von Auftragsbüchern, Angebotsanfrage (RFQ) und sogar Verhandlungsinstrumente. Eine Reihe von dunklen Liquiditätspools sind aus den USA nach Europa gekommen, darunter ITG Posit und Liquidnet. Neue, innovative Limit Order Bücher, die alternative Handelsmodelle einsetzen, beinhalten Instinets Chi-X in Großbritannien, TradeCrosss WETRA in Deutschland und das angekündigte aber dennoch vollständig definierte Projekttürkis. Bisher hatten ATSs nur einen geringen Einfluss auf den Aktienhandel in Europa, sagt David Easthope, Senior Analyst und Coautor des Berichts. Das Vorhandensein von reifen, elektronischen Limit Orderbuch-Systemen am Austausch stellt eine bedeutende Hürde für ATS dar, die den europäischen Markt durchdringen möchten. Während es zahlreiche Versuche gab, insbesondere im Vereinigten Königreich ATS zu starten, und in Deutschland in geringerem Maße, hat keines dieser Versuche einen signifikanten Auftragsfluss erreicht. Bis 2011 prognostiziert Celent, dass ATS in Europa nur 5 Marktanteile erfasst haben. MiFID ist weithin angekündigt als Katalysator zu dramatisch erhöhten Mengen auf ATS, sagt Octavio Marenzi, Präsident und CEO von Celent und Coautor des Berichts. Doch während die MiFID es den ATS ermöglicht, sich in Ländern mit Konzentrationsregeln zu etablieren, hat die historische Abwesenheit von Konzentrationsregeln in Großbritannien und Deutschland nicht erlaubt, dass ATS gedeihen. Nach der MiFID erwartet Celent jedoch, dass der ATS-Vorschlag in zwei Hauptbereichen mäßig gestärkt wird: Liquidität und Anonymität. Doch bevor ATSs in Europa Marktanteile gewinnen können, haben sie eine Reihe von Hürden zu überwinden, darunter die Entwicklung eines operativen Systems, die Anbindung an die Nutzer, die Clearing - und Abwicklungsregelungen sowie die Attraktivität der Liquidität. Der Bericht ist 41 Seiten und enthält 13 Figuren und 6 Tische. Ein Inhaltsverzeichnis ist online verfügbar. Mitglieder von Celents Institutional Securities amp Investments Research Services können den Bericht elektronisch herunterladen, indem Sie auf das Symbol auf der linken Seite klicken. Nichtmitglieder sollten sich mit infocelent in Verbindung setzen. Celent ist ein Forschungs - und Beratungsunternehmen, das sich dafür einsetzt, den Finanzinstituten zu helfen, umfassende Geschäfts - und Technologiestrategien zu formulieren. Celent veröffentlicht Berichte über Trends und Best Practices in der Finanzdienstleistungs-Technologie und führt Beratungsverpflichtungen für Finanzinstitute durch, die Technologie nutzen wollen, um bestehende Geschäftsprozesse zu verbessern oder neue Geschäftsstrategien zu starten. Mit einem Team international anerkannter Analysten ist Celent einzigartig positioniert, um strategische Beratung und Marktkenntnisse auf globaler Basis anzubieten. Celent ist Mitglied der Oliver Wyman Group, eine hundertprozentige Tochtergesellschaft von Marsh amp McLennan Companies NYSE: MMC. Medien Kontakte Nordamerika Michele Pace mpacecelent Tel: 1 212 345 1366 Europa (London) Chris Williams cwilliamscelent Tel: 44 (0) 782 448 3336 Asien (Tokyo) Yumi Nagaoka ynagaokacelent Tel. 81 3 3500 3023 Inhaltsverzeichnis Paris, Frankreich 18. Juni 2007